海通国际证券集团有限公司Xin Hu,Borong Li,JunjunZhu近期对中国石油进行研究并发布了研究报告《公司半年报：上半年归母净利润同比增长4.5%》，本报告对中国石油给出增持评级，认为其目标价位为10.26元，当前股价为8.18元，预期上涨幅度为25.43%。

中国石油(601857)

石油公布 2023 年半年报。 今年上半年，公司实现营业收入 14798.71 亿元，同比下降 8.3%；归属于母公司股东净利润 852.76 亿元（折合每股收益 0.47元），同比增长 4.5%。

克服油价回落影响，实现业绩平稳增长。 今年上半年，布伦特原油均价 80.07美元/桶，同比下降 23.64%；且油价呈现季度环比下降走势。在油价回落的情况下，公司上半年净利润仍实现了平稳增长，主要得益于盈利能力保持相对稳定、油气产量及原油加工量同比增长。

油气与新能源业务：盈利能力保持稳定。 今年上半年公司勘探与开采业务实现经营收益 855.15 亿元，同比增长 3.71%。今年上半年，布伦特原油均价 80.07美元/桶，同比下降 23.64%。但通过降本增效、油气产量增长等多举措，国内该业务板块上半年毛利率为 31.85%，与去年同期基本持平。

炼化与新材料业务：原油加工量同比增长 12.64%。 今年上半年，公司炼化与新材料业务实现经营收益 183.50 亿元，同比下降 23.74%。上半年成品油需求恢复较快，公司原油加工量 9108 万吨，同比增长 12.64%；产品结构中，汽煤柴产量 5885.7 万吨，同比增长 14.26%。

销售业务：经营收益为近几年同期最好水平。 今年上半年，公司销售业务板块实现经营收益 109.45 亿元，同比增长 28.43%。成品油销量增加是带动销售业务板块业绩增长的重要原因。

天然气销售业务：盈利平稳增长。 今年上半年公司天然气与管道业务实现经营收益 141.20 亿元，同比增长 3.45%；通过优化气源结构、控制采购成本；积极落实全员降本增效理念；完善终端营销网络、做强终端销售业务等举措，实现了该业务板块盈利的平稳增长。

油气与新能源业务资本投入继续增长。 今年上半年公司资本支出合计 851.37亿元，同比下降 7.77%。分业务板块看，油气与新能源业务资本支出 796.26亿元，同比增长 9.35%。

盈利预测与投资建议。我们预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.82、 0.83、 0.84元， 2023 年 BPS 为 7.89 元。参考可比公司估值水平，给予其 2023 年 1.3 倍PB，对应目标价 10.26 元，维持“优于大市”投资评级。

风险提示： 原油、天然气价格回落将影响上游业务盈利；炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利1524.35亿，根据现价换算的预测PE为9.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.43。

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